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近日，博汇纸业（600966.SH）披露2026年三季报，业绩延续下滑走势。
财报数据显示，博汇纸业前三季度实现营收143.05亿元，同比下降1%；归母净利润9715.8万元，同比下降20.01%。其中，第三季度实现营收48.52亿元、归母净利润2009.5万元，同比分别下降 0.71%和36.10%。
博汇纸业证券部人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，业绩下滑主要因为白卡纸售价持续下行，而木浆等原料成本增长，毛利空间被挤压。
供需宽松压制纸价
博汇纸业主营白卡纸，产品主要用于食品包装、彩盒印刷等消费领域，业绩与纸价高度绑定。
三季度本是包装纸传统旺季，但今年市场“旺季反跌”，礼盒、食品包装等订单不足，渠道库存居高不下，白卡纸价格重心持续下移。
卓创资讯监测数据显示，三季度250—300g主流平张白卡纸市场均价为3976.11元/吨，环比二季度下跌1.08%，同比微降0.14%。7月价格短暂冲高至4059元/吨后一路走弱，9月末最低跌至3839元/吨，创年内新低。
卓创资讯白卡纸分析师孔祥芬向记者表示，当前行业供需同步扩张，但需求增量跟不上供应增量。各大纸企为保住市场份额，季度内未出现大规模协同控产，市场供给持续宽松。终端零售虽保持增长，但订单释放整体偏弱。
隆众资讯分析师唐楠楠表示，前三季度白卡纸市场处于多重博弈之中：新增产能持续释放、终端需求增速滞后、生产成本居高不下，行业经历了一轮价格回调与供需再平衡。
白卡纸价格走低的同时，成本端的阔叶浆现货价格却震荡走强，煤炭、物流、化工辅料价格同步坚挺，综合生产成本居高不下。
为对冲成本压力，10月玖龙纸业、博汇纸业、APP（中国）等纸业集体宣布上调白卡纸价格200元/吨，涨价理由均指向木片、煤炭、运费等综合成本攀升。
孔祥芬分析，国庆假期之后，下游刚需有所回落，叠加节前经销商低位备货，节后库存去化压力增加，对纸价形成压制。不过，随着元旦、春节订单前置，11月中下旬至12月市场有望迎来季节性回暖，纸价存在阶段性拉涨动力。并且，原料端走势分化，阔叶浆受外盘支撑存在阶段性上涨可能，针叶浆、化机浆基本面偏弱，价格大概率震荡下行，四季度综合原料成本有望小幅回落。
唐楠楠认为，行业仍处于供需再平衡周期，四季度纸价或将呈现“温和探涨、涨幅受限”的格局。成本支撑托住底部，但宽松的供给或制约上涨幅度。
推进浆纸一体化
除短期行情博弈之外，博汇纸业长期盈利的突破口，落在浆纸一体化布局上。补齐自制化学浆短板，降低外购商品浆依赖，是公司构建筑牢成本“护城河”的关键。
博汇纸业方面表示，公司以全产业链布局为方向，持续推进浆纸一体化战略实施，加快化机浆、化学浆自给技改项目投产运营，逐步降低原料对外依存度，在源头缓释浆价波动冲击。
除了博汇纸业之外，太阳纸业、玖龙纸业等同行也在持续投建制浆产能，布局自有纤维原料基地。
配资行情唐楠楠指出，木浆占造纸成本比重最高，掌握上游原料，既能平抑生产成本，也能增强企业抗周期能力。未来行业竞争将从价格战转向“产品品质、低碳认证、供应链一体化”的综合比拼，周期波动之下，一体化企业与外购浆企业的盈利差距会持续分化。
孔祥芬分析，在纸价平稳的前提下，浆价上行阶段，自制浆企业成本优势充分体现，外购浆企业受外盘、汇率、海运溢价影响，毛利更容易被挤压；进入浆价下行周期，二者盈利差距会快速收敛，外购浆企业成本随现货快速下调，盈利修复弹性更强，一体化企业受木片长协采购、浆产线折旧拖累，成本下行节奏偏慢，相对优势阶段性减弱。
孔祥芬表示，结合当前行情，短期进口木浆价格进入下行通道，企业盈利差距将有所收窄；中长期看，浆纸一体化带来的成本壁垒仍会长期存在，行业分化格局不会被彻底打破。
博汇纸业方面表示，造纸行业各主要纸种周期节奏与盈利表现分化明显，行业供给侧优化进程持续深化配资平台是否支持AI交易，落后低效产能利用效率持续偏低。随着下游需求边际改善、市场供需格局逐步修复，行业运行质量与发展韧性有望持续增强，具备浆纸一体化优势、精细化管理能力及高端产品结构的龙头企业将进一步巩固竞争壁垒，充分受益于行业结构性优化红利。
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